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招商银行600036资本补充压力限制规模编制

2020-11-19 09:45:23 | 来源: 主食

招商银行(600036):资本补充压力限制范围扩张

招商银行 600036 银行和金融服务

2012年,公司实现归属于母公司股东净利润452.73亿,同比增长25.3%。2012年,公司实现并表后每股收益0.79元,年化ROA1.45%,ROE24.78%。公司拟每股派发现金股利人民币0.63元(含税),现金分红比例30%,按当前股价,股息率高达4.少华还被引荐加入四川省作协99%。

2012年净利润增长主要来自于规模扩张,以及拨备释放和中间业务的稳健增长。

⑴12年资产规模扩大贡献净利润增速15.3%。2012年末,总资产较年初增长23%,其中贷款增速16%,同业资产增长83%。负债总额同比增长22%,其中存款同比增长14%,同业负债同比增长67%,下半年对同业负债的紧缩有效控制了负债本钱。(2)净息差对净利润增长贡献约-3.74%。12年集团口径净息差为2.91%,下落9bp。11年加息效应致使公司12年存贷差上升20bp,债券市场牛市提升公司债券收益率26bp,但同业利差下滑62bp以及发债本钱上升终究拉低息差9bp。

3)中间业务收入增速贡献净利润增长4.38%,四季度手续费净收入环比增长47.8%。受去年经济疲软和治理乱收费的监管影响,中间业务收入增长略有放缓,但各项手续费收入均保持了稳定的增长,表明公司中间业务基础扎实。其中信用承诺及贷款服务、托管及受托业务和银行卡收入分别增长52%、43%和34%,预计13年手续费收入增速将有所回升。

不良余额环比小幅上升,不良率略降,资产质量稳定。12年年末,公司不良率0.61%,环比3季度略降2bp,4季度不良余额环比增加9.7亿。全年新增不良贷款25.2亿,核销8.9亿,信贷而且在剧情上更是围绕着人物养成成本仅0.3%。不良贷款生成率约为0.19%,加回核销后,约为0.24%,高于去年0.04%的水平。12年末,公司拨贷比达到2.16%,拨备覆盖率352%。迫于拨贷比考核的压力,预计未来年公司拨备计提水平将回到0.5%左右的水平。

保持盈利预测及增持评级。公司12年核心资本充足率仅为8.49%,存在补充核心资本的压力,风险加权资产增长放缓,限制了范围扩张对利润的贡献。但公司股息率较高,估值便宜,在零售业务上仍具核心竞争力,故维持增持评级。

预计公司13、14年净利润增长10.6%、19%,对应EPS分别为2.32、2.76元,PE分别为5.2、4.4倍,PB分别为1.1、0.93倍。

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